M2增速保持逾三年高位 信用扩张强劲

图虫创意/供图 周靖宇/制图

证券时报记者 孙璐璐

7月10日,央行发布上半年新增信贷社融等重要金融数据。总体来看,上半年金融数据高于预期,突出表现在三个方面:一是截至6月末,社会融资规模存量同比增长12.8%,高于3月末水平。二是6月末,广义货币(M2)增速同比增长11.1%,实现连续四个月双位数增长,增速与上月末持平,比上年同期高2.6个百分点;历史上看,这一指标与股市上涨有着较为密切的关系。三是6月末,人民币贷款余额同比增长13.2%,增速与上月末持平,比上年同期高0.2个百分点。

上述三大关键金融指标在上半年均实现10%以上的增速,为近年来的高点。央行调查统计司司长阮健弘在昨天召开的新闻发布会上指出,这表示上半年金融对实体经济的支持力度是比较大的,而且在持续加大。6月末货币乘数6.92,比去年同期高了0.79,处于历史上较高水平。整体上来看上半年金融总量是充足的,服务实体经济的效率是比较高的,有效地支持了疫情防控和经济社会的发展。

此外,对于市场呼吁的延长资管新规过渡期一事,央行金融稳定局局长孙天琦表示,目前,全球经济受到疫情的影响暂时出现了萎缩,我国经济也存在一定的下行压力,确实增加了资管业务规范整改的难度。下一步,央行将会同有关部门在坚持资管新规基本要求的基础上,密切跟踪监测资管业务规范整改的情况,按照实事求是的原则做好相关工作,稳妥有序推进资管行业的整改与转型。

6月新增信贷社融

保持强劲增长

数据显示,上半年人民币贷款增加12.09万亿元,同比多增2.42万亿元;2020年上半年社会融资规模增量累计为20.83万亿元,创历史最高水平,比上年同期多6.22万亿元。

其中,6月单月的新增信贷社融规模依旧超预期,显示出信用扩张维持高速。6月新增人民币贷款1.81万亿元,环比多增3300亿元;社融增量3.43万亿元,环比多增2400亿元。

从细项看,6月信贷结构进一步优化,尤其是企业中长期贷款大幅增多。

东方金诚首席宏观分析师王青表示,近期严监管导致票据利率上行,6月票据融资规模大幅缩减,但在信贷环境宽松、融资需求改善以及银行为满足MPA考核加大企业中长期贷款投放力度等因素支撑下,企业中长期贷款大幅多增,信贷结构明显改善;同时,技术支持6月房地产市场和居民消费继续回暖,居民贷款需求恢复明显。此外,6月新增社融环比和同比均有所多增,存量社融增速创逾两年以来新高,当月新增人民币贷款、表外票据融资和企业债券融资三项是主要增量来源。

展望下半年,不少分析人士认为,宽信用步伐或会边际放缓。粤开证券首席经济学家李奇霖称,现在信用总量的扩张已经接近极限,未来社融增速大概率会震荡下行。如果说今年前六个月信用的扩张是需求和供给共同推动,那么后六个月,就完全要依靠需求推动,其增长的动能会更弱。

下半年货币政策

更加强调适度

从过往表现看,M2的高速增长往往是股市上涨的先行指标,近期股市的持续回暖,同样也有今年3月以来M2重回双位数增长的影响。截至6月末,M2增速保持在逾三年以来的高位。

浙商证券首席经济学家李超表示,M2“冗余”是今年股票市场上涨的核心驱动因素。央行过往设置M2增速作为货币政策中介目标时,一般设置为“GDP增速 CPI 2%或3%”。2020年,由于新冠肺炎疫情对经济冲击较大,货币政策发挥逆周期调节作用,M2增速大幅提高,预计全年可达12%,M2“冗余”可能达到7%左右。

“这样的‘冗余’必然在资产价格中反映,在‘房住不炒’和债券收益率处于历史低位的情况下,资金最有可能进入股票市场,因此今年形成结构性、阶段性牛市的宏观背景是非常清晰的,后续市场的调整可能与货币政策转向有关。”李超称。

对于下半年的货币政策取向,央行货币政策司副司长郭凯表示,货币政策更加强调适度。适度有两个含义:一是总量上要适度。信贷的投放要和经济复苏的节奏相匹配。如果信贷投放节奏过快、快于经济复苏就会产生资金淤积,产生信贷资金没法有效使用的问题。

二是价格上要适度。一方面要引导融资成本进一步降低,向实体经济让利。同时,也要认识到利率适当下行并不是利率越低越好,利率过低是不利的。利率如果严重低于和潜在经济增长率相适应的水平,就会产生套利的问题,产生资源错配的问题,产生资金可能流向不应该流向领域的问题。所以利率适当下行但也不能过低。

“下半年稳健的货币政策要更加灵活适度,保持总量的适度,综合利用各种货币政策工具,保持流动性合理充裕。另外,又要抓住合理让利这个关键,保市场主体,特别是更多地关注贷款利率的变化,继续深化贷款市场报价利率改革,推动贷款实际利率持续下行和企业综合融资成本明显下降。”郭凯称。

posted on 2020-07-15  作者:admin  阅读量:

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